Dado lo extenso del tema lo
resumiré lo mejor posible porque podría escribir sin parar y sacar análisis en
Excel a punta pala, pero esto es sólo un artículo.
Lo primero de todo es hacer un
estudio del nivel de apalancamiento o de endeudamiento de
la empresa si queremos financiar la operación. Es importante obtener una
previsión de cash-flow positivos y superiores al costo
de la devolución de la financiación.
Nombre
del índice
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Formula
|
Que es
|
Apalancamiento total
|
Pasivo Total
Patrimonio
|
Que participación tiene el pasivo externo con respecto al patrimonio
de la empresa.
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Apalancamiento a corto plazo
|
Total Pasivo Corriente
Patrimonio
|
Indica la participación que tienen los pasivos corrientes dentro del
patrimonio.
|
Apalancamiento Financiero Total
|
Pasivo Con Entidades Financieras
Patrimonio
|
Indica la concentración que tienen los pasivos totales con entidades financieras
sobre el patrimonio.
|
Análisis del mercado, nuestros
clientes y productos, para comprobar que nuestro aumento de facturación objeto
de esta inversión se mantendrá a lo largo de los años de su vida útil. Si este
estudio es factible, continuaremos con la siguiente fase:
Desarrollar un presupuesto de
ventas y gastos para toda la vida útil de la inversión, o en un lapso de
tiempo determinado teniendo en cuenta los siguientes aspectos:
1.- Ventas máximas/facturación
máxima/utilización máxima diaria (lo más realista posible) que se podría conseguir de la inversión,
la multiplicamos por los días hábiles del mes y después por 12, para tener las
ventas máximas anuales generadas por la inversión.
2.- Previsión de las ventas suponiendo una
facturación inferior a la máxima establecida y siendo lo más realista posible, como por ejemplo 60 % el 1º año, 70
% el 2º año, 80% el 3º año y sucesivos. (Depende de cada empresa y de cada
inversión).
Actualizaremos nuestras ventas
o rentabilidades a partir del 2º año según el IPC si el valor de nuestros
productos también los actualizamos, es importante, porque si nuestra inversión
tiene una vida útil de 10 años, un IPC de un 2,5 % anual supone más de un 20%
de facturación adicional.
3.- Previsión de Gastos: Poner todos los gastos intrínsecos a la inversión sin
excepción: Amortizaciones, mant y rep, seguros, intereses financiación, impuestos
o deducciones fiscales, personal, etc.
Veamos
todo esto con un sencillo ejemplo de una inversión en maquinaria:
|
-
Inversión
maquinaria: 50.000 €.
-
La financiación de la inversión sería a través de un
leasing a cinco años, TAE 5,00 %
-
Vida útil: 6
años. Valor residual: 5.000 €.
-
Facturación o
producción máxima: 170 € / día hábil 2012. A partir de 2014 aumentar el IPC
(2,5 %)
-
Se prevé que la
maquinaria esté funcionando y produciendo al 80% de su máximo en su vida útil.
-
Para el cálculo de las ventas considero que de media
un mes tiene 20 días hábiles. La utilización al 80% implica 16 días hábiles.
-
Compruebo que la media mensual de gastos de mant y rep
por este tipo de maquinaria es de 150 €. Anualmente lo incremento en el IPC
(2,5 %).
-
Otros gastos los considero como un 1% de las ventas.
-
Deducciones fiscales: Como los intereses financieros
son deducibles al 100%, detraigo la deducción del tipo de gravamen (25 %) sobre
los mismos. Hay varias deducciones por inversión, dependiendo de la empresa y
el objeto de la inversión, si te acojes a ellas, debes de ponerla en el cuadro.
RENDIMIENTO
MAQUINARIA
|
2013
|
2014
|
2015
|
2016
|
2017
|
2018
|
TOTAL
|
VENTAS
MÁXIMAS
|
40.800
|
41.820
|
42.866
|
43.937
|
45.036
|
46.161
|
260.620
|
UTILIZACIÓN
o RDTO. AL 80%
|
32.640
|
33.456
|
34.292
|
35.150
|
36.028
|
41.929
|
213.496
|
VALOR
RESIDUAL
|
_______
|
5.000
|
|||||
GASTOS
|
13.908
|
14.038
|
14.170
|
14.303
|
14.437
|
2.998
|
73.854
|
Amortizaciones
|
10.000
|
10.000
|
10.000
|
10.000
|
10.000
|
________
|
50.000
|
Mant y Repar.
|
1.800
|
1.845
|
1.891
|
1.938
|
1.987
|
2.037
|
11.498
|
Int.
financieros
|
1.600
|
1.700
|
1.800
|
1.900
|
2.000
|
________
|
9.000
|
Seguro
Maquinaria
|
500
|
500
|
500
|
500
|
500
|
500
|
3.000
|
Otros
|
408
|
418
|
429
|
439
|
450
|
462
|
2.606
|
Deducciones
fiscales (-)
|
- 400
|
- 425
|
- 450
|
- 475
|
- 500
|
________
|
- 2.250
|
…
|
________
|
||||||
RTDO.
/ FLUJO NETO DE CAJA
|
18.732
|
19.418
|
20.123
|
20.847
|
21.591
|
38.931
|
139.642
|
ANÁLISIS
DEL RESULTADO:
|
Hay que tener en cuenta una
serie de ratios, Os pongo unos links de Wikipedia para ampliar la información.
FLUJO NETO DE CAJA O DE
EFECTIVO: Son aquellos que la inversión debe generar después de
poner en marcha la misma en un periodo de tiempo.
VAN (Valor Actual Neto):
es el valor ACTUAL de un determinado número de
flujos de caja futuros, originados por una inversión, siempre que esos flujos
se reinviertan en la empresa. Fórmula: 
No te preocupes, no
tienes que aprenderte las fórmulas, Excel la tiene incorporada en la barra de
fórmulas, sólo tienes que pinchar en la función, tecleas VNA o TIR, y aparece
para que introduzcas los datos. Es muy fácil. Sólo tienes que poner en la 1ª
celda, la inversión inicial en negativo, y en las siguientes el flujo neto de
caja de cada año así:
|
Inversión Flujo 1 Flujo 2 Flujo 3 Flujo 4 Flujo 5 Flujo 6
FLUJOS NETOS DE CAJA
|
-50.000
|
18.732
|
19.418
|
20.123
|
20.847
|
21.591
|
38.931
|
TASA DE DESCUENTO: Es una variable muy subjetiva, puede
reflejar el costo de la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente
otro tipo de inversión, puede reflejar el costo que supone la financiación de
la inversión, o si se dispone del dinero y no hay riesgos, el tipo de interés
que nos daría un banco poniéndolo a renta fija, costo del capital de las
utilidades retenidas, así que la tasa de descuento varía siempre dependiendo de
la inversión y de la empresa.
En nuestro ejemplo considero una
tasa para el VAN del costo de la financiación por leasing (5 %)
IR (Índice de Rentabilidad): es el resultado de dividir el VAN por el montante de
la inversión, es conveniente para saber escoger entre varias inversiones Y para saber el atractivo financiero de una inversión o proyecto.
De nuestro ejemplo obtenemos
los siguientes resultados de estos ratios:
VAN
|
62.813,56 €
|
TIR
|
35%
|
IR
|
1,26
|
TASA
DE DESCUENTO
|
5,00%
|
Análisis
de los ratios:
|
- Para que una
inversión sea rentable el VAN ha de ser positivo y el TIR superior a la tasa de
descuento.
- el TIR es superior a la tasa de descuento por lo que
la inversión es viable.
- Por otro lado la comparativa inversión (-50.000,00 €) menos
VAN (62.813,56 €) arroja un resultado positivo ( 12.813,56 €) por lo que genera
masa patrimonial o lo que es lo mismo, la empresa gana valor con la inversión. Si
ocurriera lo contrario, la inversión seguiría siendo factible, pero la empresa
no ganaría valor patrimonial sino valor corriente.
- El IR (Índice de Rentabilidad) es superior a 1 por lo que la empresa gana valor y supera el 100 %
de la inversión. Si fuera inferior a 1 financieramente el proyecto o la inversión no sería atractivo.
- La manera de comprobar si el TIR calculado es
correcto, es ponerlo como tasa de descuento en el VAN. Entonces el VAN daría 0.
Recordemos la definición de TIR, que es la tasa que hace que el VAN sea cero.
Este artículo es sólo un resumen,
se ha escrito mucho sobre indicadores financieros aplicados a una inversión o
proyecto, pero éstos son los más importantes y suficientes para acertar en
vuestra decisión.
Espero haberos
ayudado en vuestra duda. En mi trabajo utilizo este sistema y no me he
equivocado nunca.
Un saludo a todos.
Podéis dejar vuestros comentarios abajo. Gracias por seguir el blog.
